我國各梯隊銀行發(fā)債走勢分析

    內(nèi)容摘要：股份制銀行各指標走勢圖分析可得,發(fā)債規(guī)模走勢線、資本充足率指標走勢線、資產(chǎn)利潤率指標走勢線、流動性比率指標走勢線波幅比較大。利差指標波動比較小,曲線比較平滑,和其他走勢線的關系不明顯。 

    國有商業(yè)銀行在經(jīng)歷了 2006、2007兩年的發(fā)行放緩后,從2008年幵始發(fā)行規(guī)模大幅度上漲,無論是上漲的數(shù)值的絕對值還是增長的相對值都很高。股份制商業(yè)銀行在2008年發(fā)債規(guī)模達到頂峰。2009年短暫回落后從2009年到目前為止一直穩(wěn)定增長。城市商業(yè)銀行的發(fā)債規(guī)模都相對國有商業(yè)銀行較小,總體來說,發(fā)債走勢比較平緩,但一直呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。未來隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展,對銀行資金的需要將逐步增大。不論是從補充資本金,滿足銀行監(jiān)管機構(gòu)要求的角度,還是從銀行自身不斷擴張規(guī)模的需求的角度,我國未來次級債券市場都將會繼續(xù)蓬勃發(fā)展。 

    我國銀行業(yè)各梯隊發(fā)債走勢圖

 

    各梯隊銀行變量相關性直觀分析 

    2004年至2012年我國商業(yè)銀行共發(fā)行次級債券138只,其中國有商業(yè)銀行發(fā)行41只,股份制商業(yè)銀行發(fā)行44只,城市商業(yè)銀行共發(fā)行50只,農(nóng)村商業(yè)銀行和村鎮(zhèn)銀行發(fā)行3只。由于次級債券發(fā)行時間跨度長、規(guī)模大、數(shù)量多,所以我們先對樣本進行簡單分類分析。我國的商業(yè)銀行分類比較明確,根據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會的標準,第一梯隊為國有商業(yè)銀行,第二梯隊為股份制商業(yè)銀行,第三梯隊是城市商業(yè)銀行。這三個梯隊的商業(yè)銀行在總資產(chǎn)規(guī)模、不良貸款率、資本充足率、流動性比率、資產(chǎn)利潤率方面都有明顯差異,發(fā)債規(guī)模和利差上更是差別顯著。因此我們將樣本數(shù)據(jù)分為這三類,首先通過圖形進行直觀上的分析。 

    在選取觀察變量上,主要選擇了能反應發(fā)債銀行經(jīng)營狀況和反應次級債發(fā)行特征的變量。反應銀行特征的變量包括總資產(chǎn)、資本充足率、不良貸款率、資產(chǎn)利潤率、流動性比率。其中總資產(chǎn)、資產(chǎn)利潤率反應其盈利性,資本充足率和不良貸款率反應其安全性,流動性比率反應其流動性。次級債券本身的特征包括發(fā)債規(guī)模和發(fā)債期限。另外還要選擇利差走勢線作為觀察的參照線。所謂利差是指次級債券收益率與當時同期限的國債利率之間的利率差,是風險溢價。根據(jù)風險收率理論,風險和收益是反向關系。發(fā)債銀行必須為次級債券提供足夠覆蓋其風險的收益率,否則沒有投資者會為其買單。 

    風險越大,次級債券的收益率就應該越高。不同的銀行經(jīng)營狀況決定了其融資成本,即發(fā)行次級債券的成本,也促使銀行加大風險控制力度,減少風險大的業(yè)務,提高管理水平。圖就是在分類的基礎上,將每個變量隨著時間變化的趨勢圖繪出。在觀察時,我們選擇利差的走勢線為基準,觀察其他變量的走勢線是否與其有相關性,如果有相關性,是正相關還是負相關。 

    國有銀行各指標走勢

 

    股份制銀行各指標走勢圖

 

     我們預測利差走勢線與發(fā)債規(guī)模走勢線和不良貸款率指標走勢線趨于一致,與資本充足率指標走勢線、總資產(chǎn)走勢線、流動性指標走勢線、資產(chǎn)利潤率走勢線呈反向變動。對圖國有銀行次級債券各指標走勢圖分析,發(fā)現(xiàn)利差與發(fā)債規(guī)模的走勢圖趨于一致,吻合度比較高,在發(fā)債規(guī)模較大時,利差也較大,與預期相同。不良貸款率指標走勢圖和資產(chǎn)利潤率指標走勢圖波動很小,近乎于直線,和利差指標走勢圖相關性不大。流動性指標走勢圖與預期相同,反向波動�？傎Y產(chǎn)指標和資本充足率指標走勢趨同,但是波幅很小,與利差走勢圖呈反向波動,與預期相同,但趨勢不明顯。 

    股份制銀行各指標走勢圖分析可得,發(fā)債規(guī)模走勢線、資本充足率指標走勢線、資產(chǎn)利潤率指標走勢線、流動性比率指標走勢線波幅比較大。利差指標波動比較小,曲線比較平滑,和其他走勢線的關系不明顯。資產(chǎn)利潤率和發(fā)債規(guī)模走勢基本一致,呈現(xiàn)正相關。不良貸款率指標前期振動幅度較大,后期較平穩(wěn)。流動性指標走勢線在早起在高位,后期調(diào)整到合理的水平并且波動不大。觀察圖城商行各指標走勢圖發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)利潤率指標走勢波動較大,反映出不同呈上之間盈利能力差別較大。銀行資產(chǎn)與資本充足率的走勢趨于一致,并且和不良貸款的走勢呈反向波動。利差走勢圖、流動性指標走勢圖以及發(fā)債規(guī)模走勢圖都在圖形的底部,波動幅度比較小,曲線走勢情況不易觀察。 

    通過直接觀察分析上面三個圖,可以得到的結(jié)論不多。尤其是由于數(shù)據(jù)較多,數(shù)值比較密集,使得走勢線的波動情況不易觀察。只是觀察到了股份制銀行的發(fā)債規(guī)模與其資產(chǎn)利潤率指標走勢一致,城商行銀行資產(chǎn)指標和資本充足率指標走勢線趨于正相關。國有銀行資本充足率和資產(chǎn)利潤率呈正相關,并且利差與發(fā)債規(guī)模之間的關系為趨于一致。但是各個梯隊銀行的利差走勢線與各指標走勢線之間關系并沒有得到初步驗證,我們下一步將通過實證進行統(tǒng)計分析,從定量的角度研究。