2013年煤電聯(lián)動或重啟，上網(wǎng)電價調(diào)整成最大潛在利空

中國產(chǎn)業(yè)研究報告網(wǎng)訊：

    近期，隨著動力煤價格的持續(xù)調(diào)整，市場對發(fā)改委重啟煤電聯(lián)動，下調(diào)燃煤火電上網(wǎng)電價的預(yù)期加強。5月21日，國際投行花旗發(fā)布報告稱發(fā)改委擬于三季度下調(diào)燃煤火電上網(wǎng)電價，引發(fā)火電股大跌。我們認為，煤電聯(lián)動作為電價未實現(xiàn)市場化之前的權(quán)宜之計，其地位在去年年末的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于深化電煤市場化改革的指導(dǎo)意見》中得到再次確認，未來燃煤上網(wǎng)電價與動力煤價格聯(lián)動將是大概率事件，從電價的歷史調(diào)整以及本輪煤電關(guān)系逆轉(zhuǎn)以來的宏觀和行業(yè)基本面來看，我們認為若下半年國內(nèi)動力煤價格維持弱勢，發(fā)改委將于今年年末至明年年初啟動新一輪煤電聯(lián)動，燃煤火電上網(wǎng)電價恐被下調(diào)。 時間窗口年末打開：《國務(wù)院辦公廳關(guān)于深化電煤市場化改革的指導(dǎo)意見》中提到以年度為周期調(diào)整上網(wǎng)電價，因此電價調(diào)整的時間窗口將會在今年年末打開。
 
    下調(diào)幅度1分/千瓦時左右：自2008年以來，煤價大幅上漲，電價上調(diào)明顯不到位，因此電價若下調(diào)，亦非按煤價跌幅等幅度調(diào)整；同時全年CPI無壓力，從銷售電價傳導(dǎo)調(diào)整上網(wǎng)電價的邏輯不在；隨著可再生能源裝機增加，可再生能源電價附加吃緊，因此我們更傾向于以火電電價補貼可再生資源、農(nóng)業(yè)電價等，預(yù)計平均調(diào)整幅度在1分/千瓦時左右。 區(qū)域調(diào)整將有所差別：國內(nèi)火電機組利用小時、電煤成本地區(qū)差異較大，在全行業(yè)盈利向上的大背景下，不少地區(qū)火電機組仍不乏虧損情況，因此上網(wǎng)電價調(diào)整也非全國一盤棋，預(yù)計華北、華東和南方等機組點火價差較大的區(qū)域電價調(diào)整幅度可能大于全國平均水平。 

    內(nèi)容選自產(chǎn)業(yè)研究報告網(wǎng)發(fā)布的《2013-2018年中國火電行業(yè)分析與市場競爭態(tài)勢報告》

表：煤電聯(lián)動政策實施以來發(fā)改委歷次電價調(diào)整一覽