2010年上半年固定資產(chǎn)投資運行情況分析

中國產(chǎn)業(yè)研究報告網(wǎng)訊:

    內(nèi)容提示：上半年固定資產(chǎn)投資25.5%的同比增速并不算低，屬平穩(wěn)增長。不過，結(jié)合月度環(huán)比數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資實際和名義增速在4月份以后都出現(xiàn)了回調(diào)。 

    （一）固定資產(chǎn)投資同比增速高位回穩(wěn)，環(huán)比增長小幅趨緩 

    上半年，全社會固定資產(chǎn)投資11.4萬億元，同比增長25%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資9.8萬億元，同比增長25.5%；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資1.6萬億元，同比增長22.1%。新開工項目累計數(shù)量為175151個比去年同期減少939個降幅為0.5%；新開工項目累計計劃總投資額為9.3萬億元，同比增長26.5%。剔除價格因素之后，全社會、城鎮(zhèn)和農(nóng)村固定資產(chǎn)投資實際增速分別為21.8%、22.2%和18.9%，新開工投資實際增長23.1%。上述各項指標的名義增速和實際增速同比與2009年相比均有不同程度的回落。從固定資產(chǎn)投資對GDP增長的貢獻來看，今年第一季度為7.2個百分點，二季度為5.4個百分點（季節(jié)調(diào)整之后），貢獻比例從60%下降到52%。 

    分析固定資產(chǎn)投資同比增長放緩和對經(jīng)濟增長的貢獻有所減弱的原因可以看出，一部分原因是由于2009年基數(shù)比較高，導(dǎo)致同比增速趨緩。但新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控措施和限制高耗能行業(yè)投資的措施對二季度固定資產(chǎn)投資也產(chǎn)生了一定影響。利用季節(jié)調(diào)整之后的投資序列計算環(huán)比增長率，可以看到城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資上半年總體上運行比較平穩(wěn)，但從5月份開始環(huán)比增速有所下降，其中6月份名義環(huán)比增長率為24.6%（折算成年增長率），實際環(huán)比增長率為19.5%（折算成年增長率），分別較4月份下降3.2個和3.7個百分點。 

    固定資產(chǎn)投資環(huán)比趨緩的態(tài)勢也可以從其他數(shù)據(jù)上得到佐證。從歷史數(shù)據(jù)來看，機械及運輸設(shè)備進口與國內(nèi)固定資產(chǎn)投資有一定的關(guān)聯(lián)性。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)計算，機械及運輸設(shè)備進口額6月份名義環(huán)比增速為26%（折算成年增長率），與3月份相比增速下降比較顯著（期間進口價格基本保持平穩(wěn)）。 

    （二）基礎(chǔ)設(shè)施和部分制造行業(yè)投資同比增幅雙降，房地產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)放緩跡象 

    中國交通運輸設(shè)備行業(yè)“十二五”規(guī)劃發(fā)展指導(dǎo)報告 

    分部門來看，2010年上半年制造業(yè)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資完成額分別為3.11、2.34和2.71萬億元，與去年同期相比分別增加24.8%、37%和19.8%。上半年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增加25.5%，其中制造業(yè)貢獻了7.9個百分點，房地產(chǎn)貢獻8個百分點，基礎(chǔ)設(shè)施貢獻了5.7個百分點，采礦業(yè)、農(nóng)林牧漁等其他領(lǐng)域貢獻了3.7個百分點。與2009年相比，基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)和其他領(lǐng)域的投資無論從增速還是貢獻度上都有明顯回落，房地產(chǎn)投資則較2009年有一定上升。 

    另外，從制造業(yè)內(nèi)部來看，與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)性較強的非金屬、鋼鐵、有色以及家具行業(yè)的投資在二季度出現(xiàn)明顯回落。其中，鋼鐵行業(yè)的投資盡管在一季度有所恢復(fù)，同比增長率達到22%，但二季度同比增長降至4%。和鋼鐵行業(yè)類似，有色金屬二季度的增速明顯回落，從一季度的42%回落至31%。建材行業(yè)回落幅度稍小，但二季度同比增速在一季度34.6%的基礎(chǔ)上也回落了5個百分點。而家具行業(yè)則從53.8%下降至15.3%；機械行業(yè)固定資產(chǎn)投資總體上保持比較平穩(wěn)的態(tài)勢，但結(jié)構(gòu)上有所分化。通用設(shè)備二季度同比增長率降至17%，較一季度下降4.2個百分點。而專用設(shè)備二季度同比增長30%，較上一季度上升5個百分點，其中交通運輸、電氣、通信、電子以及儀器儀表設(shè)備制造同比增速較一季度都有明顯上升，二季度同比增長率都達到或超過了30%；食品、紡織等輕工業(yè)領(lǐng)域的投資則相對平穩(wěn)。 

    （三）中西部投資增速繼續(xù)領(lǐng)先東部，有所優(yōu)化 

    從各地區(qū)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長情況上半年西部地區(qū)投資同比增長27.3%，中部地區(qū)同比增長28%，東部地區(qū)同比增長22.4%，中西部地區(qū)的投資增長增速繼續(xù)高于東部地區(qū)。隨著近年來中西部投資增幅一直高于東部地區(qū)，目前東部地區(qū)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資占全國的比重已經(jīng)從2001年57.8%下降到47.4%，中西部分別從22.3%和19.8%上升至29.0%和23.5%。上半年全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長25.5%，東部地區(qū)貢獻10.9個百分點，而中、西部地區(qū)分別貢獻8.0和6.6個百分點。 

    中西部地區(qū)投資快于東部也是投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的具體體現(xiàn)，這也同時反映到貸款結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上面。根據(jù)央行公布的2010年上半年金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計中、西部地區(qū)貸款余額同比增速高于東部地區(qū)。其中，6月末東、中、西部各項貸款余額同比分別增長18.7%、20.5%和24.0%，中、西部貸款增速分別比東部高1.8和5.3個百分點。 

    （四）固定資產(chǎn)投資中自籌資金比重創(chuàng)兩年新高，外資降勢逆轉(zhuǎn) 

    上半年，固定資產(chǎn)投資資金來源約12.3萬億元，同比增速為29.2%。從各種來源占比看，上牛年自籌資金為61.1%、而來自信貸資金為    16.8%、預(yù)算內(nèi)資金4.5%、利用外資占1.5%，其它來源為16%。其中，在固定資產(chǎn)投資資金來源當(dāng)中自籌資金的比重與2009年的平均水平相比有所上升，6月自籌資金比重更是達到66.8%，是2008年6月以來的最高點。自籌資金比重的快速上升主要是兩方面的原因：一方面反映了經(jīng)過2009年的復(fù)蘇以及2010年上半年特別是一季度的較快增長，投資主體資本金有所積累，自有資金相對比較充裕；另一方面，比重過快上升意味著投資的杠桿率在邊際上有所下降，往往反映了投資主體獲取外部資金的難度有所增加或者投資意愿的下降。 

    外資利用方面，從2009年年初以來同比下降的態(tài)勢得以逆轉(zhuǎn)，2010年5、6月份同比增速開始上升，分別為2.8%和14.6%。從上半年累計增速來看，同比僅下降2.2%，降幅較2009年有所降低。利用外資同比增長率和人民幣匯率遠期升水的趨勢基本相符。2009年下半年以來，人民幣兌美元匯率一年期遠期升水幅度基本上保持3%左右，外資增速6月份已經(jīng)回升至14.6%，從歷史數(shù)據(jù)來看，這一增長水平基本處于均衡水平。 

    上半年，信貸增速則高位回穩(wěn)。1-6月份，國內(nèi)貸款余額同比增加24.8%，較2009年上半年44.6%的增速基本回落至正常水平。目前國內(nèi)貸款占全部資金來源的比重為16.8%，與2009年相比下降了0.4個百分點。另外，上半年財政預(yù)算內(nèi)用于固定資產(chǎn)投資的資金累計執(zhí)行5538億元，規(guī)模基本上與2009年上半年持平。其它資金累計為19549億元，同比增長40%，是自籌資金以外上半年固定資產(chǎn)投資資金來源穩(wěn)定增長的重要支撐。 

    （五）總體判斷 

    上半年固定資產(chǎn)投資同比回落比較明顯，原因主要有兩個方面。一是2009年的基數(shù)比較高。去年是中國經(jīng)濟復(fù)蘇的一年，國家出臺的4萬億刺激計劃，信貸資金增長也比較快，固定資產(chǎn)投資的增長明顯高于正常年份，在外需大幅回落的情況下對保持經(jīng)濟的平穩(wěn)增長起到了重要作用。而今年經(jīng)濟增長回歸正常路徑，如果把基數(shù)較高的因素考慮在內(nèi)，2010年上半年固定資產(chǎn)投資同比增速應(yīng)該有所回落。二是4月份開始的房地產(chǎn)調(diào)控作用逐步顯現(xiàn)。 

    受調(diào)控的直接影響，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有所放緩，而鋼鐵、建材和有色行業(yè)則因政策調(diào)控以及自身產(chǎn)品庫存和產(chǎn)能閑置水平較高的雙重影響，投資增速有比較明顯的下降。 

    從固定資產(chǎn)投資對GDP增長的貢獻來看，一、二季度分別貢獻7.2和5.4個百分點，貢獻度基本上和其它年份的平均水平持平。因此，總體上看，上半年固定資產(chǎn)投資25.5%的同比增速并不算低，屬平穩(wěn)增長。不過，結(jié)合月度環(huán)比數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資實際和名義增速在4月份以后都出現(xiàn)了回調(diào)，需要密切關(guān)注。