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財(cái)政政策與貨幣政策的配合

Tag：財(cái)政政策   貨幣政策   配合  
1998年以來(lái)我國(guó)實(shí)施的積極財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用非常明顯，而貨幣政策的作用則不夠理想。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，以及我國(guó)加入WTO后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，兩大政策配合的重心要從財(cái)政政策協(xié)調(diào)為主體轉(zhuǎn)向更多地發(fā)揮貨幣政策的調(diào)控作用。
關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；配合實(shí)踐
當(dāng)前我國(guó)已步入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新階段。為保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，財(cái)政政策和貨幣政策既要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要致力于各自目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，又要注重協(xié)同配合，形成政策合力，更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。分析以往兩大政策的配合情況，對(duì)進(jìn)一步完善這兩大經(jīng)濟(jì)政策的配合是必要的。
一、改革開(kāi)放以來(lái)貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合運(yùn)行的基本軌跡
改革開(kāi)放20多年來(lái)，我國(guó)實(shí)行貨幣政策與財(cái)政政策雙松政策組合達(dá)14年，實(shí)行雙緊政策組合9年，實(shí)行松緊組合的只有一年。具體可以分為以下三個(gè)階段：
第一階段(1979-1984年)。1984年以前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革尚處于起步階段，中央銀行體制1984年才剛剛建立，自然沒(méi)有從財(cái)政的附屬地位中解放出來(lái)，這時(shí)財(cái)政政策在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主導(dǎo)地位仍十分明顯，貨幣政策作為財(cái)政政策配套服務(wù)的工具，對(duì)醫(yī)治十年動(dòng)亂創(chuàng)傷、支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)體制改革(提高農(nóng)副產(chǎn)品收購(gòu)價(jià)格)，擴(kuò)大職工就業(yè)，改善人民生活發(fā)揮了積極作用。
第二階段(1985-1997年)。1985年隨著中央銀行體制的建立，貨幣政策作為一項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具開(kāi)始具有了特定的內(nèi)涵和應(yīng)有的作用，銀行在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位開(kāi)始得到確立，信貸資金成為社會(huì)資金來(lái)源的主渠道。貨幣政策開(kāi)始成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主體，特別是在抑制通貨膨脹、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。
第三階段(1998-2004年)。這個(gè)時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了一種新的現(xiàn)象，告別了長(zhǎng)期困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民群眾生活的短缺經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)了物質(zhì)產(chǎn)品的相對(duì)過(guò)剩，出現(xiàn)了明顯的通貨緊縮，由過(guò)去的賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場(chǎng)，由過(guò)去以治理通貨膨脹為主轉(zhuǎn)變?yōu)橹卫硗ㄘ浘o縮。在政策取向上，由實(shí)施長(zhǎng)達(dá)5年之久的“雙緊”過(guò)渡到“雙松”，即實(shí)行了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，著力防范金融風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政政策在支持發(fā)展、化解風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮了積極作用。2003年，積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策出現(xiàn)了一定程度的副作用，國(guó)民經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的局部過(guò)熱現(xiàn)象，個(gè)別地區(qū)、個(gè)別產(chǎn)業(yè)的發(fā)展嚴(yán)重失調(diào)，一些能源消耗性的產(chǎn)業(yè)非正常發(fā)展，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)出現(xiàn)了不均衡，因而積極財(cái)政政策的淡出逐步提上了日程。
詳細(xì)分析改革開(kāi)放以來(lái)財(cái)政政策與貨幣政策的組合軌跡，我國(guó)兩大政策的調(diào)節(jié)趨向于周期性使用(見(jiàn)表)，對(duì)宏觀調(diào)控的效果趨好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)幅度減小。
改革開(kāi)放以來(lái)財(cái)政政策與貨幣政策組合軌跡
時(shí)間 所屬階段 財(cái)政政策 貨幣政策 搭配方式 實(shí)施年限
1979—1980年 第一階段 松 松 雙松 2年
1981年 第一階段 緊 松 緊松 1年
1982—1984年 第一階段 松 松 雙松 3年
1985年 第二階段 緊 緊 雙緊 1年
1986—1988年 第二階段 松 松 雙松 3年
1989—1991年 第二階段 緊 緊 雙緊 3年
1992—1993年中 第二階段 松 松 雙松 1年
1993年中一1997 第二階段 緊 緊 雙緊 5年
1998—2002年 第三階段 松(積極) 松(穩(wěn)健) 雙松 5年
2003—2004年 第四階段? 積極淡出 穩(wěn)健趨緊 偏松和趨緊 2年
2006—2010年 ? 中性偏緊 中性偏緊 ? ?

二、1998年以來(lái)我國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策效果分析
至1996年底我國(guó)的緊縮政策成功地將當(dāng)時(shí)的高通貨膨脹降了下來(lái)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”，加上1997年爆發(fā)的東亞金融危機(jī)的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體上陷入了通貨緊縮的狀態(tài)。1998年我國(guó)啟動(dòng)積極的財(cái)政政策，同時(shí)伴以穩(wěn)健的貨幣政策。至這次財(cái)政政策的調(diào)整，這一整體上積極的宏觀政策歷時(shí)近7年之久，前后能持續(xù)如此長(zhǎng)時(shí)間的宏觀政策，在全世界也是不多見(jiàn)的。我們可以從以下兩方面來(lái)進(jìn)行分析：
1。積極財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用非常明顯。一方面，每年發(fā)行大量的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，直接增加了固定資產(chǎn)投資，拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在實(shí)施積極財(cái)政政策期間，中央政府每年發(fā)行1000-1500億元的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，僅從1998年至2004年7月間，累計(jì)發(fā)行9100億元。財(cái)政的資本性支出的帶動(dòng)作用非常大。政府資金具有引導(dǎo)效應(yīng)，比如政府上一個(gè)項(xiàng)目，銀行就爭(zhēng)著給貸款，這種“政府投資、銀行跟進(jìn)”所形成的投資規(guī)模是相當(dāng)驚人的。
2。“積極”貨幣政策的作用不夠理想。隨著積極財(cái)政政策的啟動(dòng)，宏觀政策伴以穩(wěn)健的貨幣政策。但從事后來(lái)看，我們的貨幣政策事實(shí)上是偏松的。如，中國(guó)人民銀行從1996年以來(lái)連續(xù)8次調(diào)低利率，其中1998年之后就有5次。這期間，盡管央行采取了一系列寬松的貨幣政策措施，但并沒(méi)有徹底扭轉(zhuǎn)信貸緊縮的局面。從供給方面看：銀行的“惜貸”現(xiàn)象仍然嚴(yán)重，自1995年金融體系開(kāi)始出現(xiàn)的“存差”進(jìn)一步擴(kuò)大，至2003年已高達(dá)49059億元；從需求方面看，質(zhì)量好的大中型企業(yè)的資金比較充裕，信貸需求不大，而大量中小民營(yíng)企業(yè)，因銀行的貸款條件和自身的因素，取得貸款依然困難。
從以上兩方面可以看出，一方面經(jīng)濟(jì)主體的貨幣需求量一直居高不下，另一方面大量的資金沉淀在銀行中不能轉(zhuǎn)化為投資。這表明我們的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制出現(xiàn)了嚴(yán)重的問(wèn)題，最終使“積極”貨幣政策的效果大打折扣，以致從表面上看，中國(guó)已幾乎陷入了流動(dòng)性陷阱。雖然“積極”的貨幣政策并不如意，事后效果微弱，但“積極”的貨幣政策無(wú)疑為積極財(cái)政政策有效發(fā)揮作用提供了一個(gè)寬松的貨幣環(huán)境，這也是我國(guó)目前特定的國(guó)有企業(yè)體制和銀行體制下積極財(cái)政政策能發(fā)揮作用的必要條件。
三、對(duì)我國(guó)當(dāng)前兩大政策配合的一些建議
當(dāng)前，我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策的配合日趨協(xié)調(diào)、完善，共同在反經(jīng)濟(jì)周期方面發(fā)揮了積極的作用。但是，在更深層次上的協(xié)調(diào)配合還不是很成熟。主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是調(diào)節(jié)分工不明確。貨幣政策長(zhǎng)于總量調(diào)節(jié)，財(cái)政政策長(zhǎng)于結(jié)構(gòu)調(diào)整，但目前我國(guó)的兩大政策均未發(fā)揮出各自優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢。二是配合關(guān)系不規(guī)范，缺乏有效的配合機(jī)制。三是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和體制改革的某些重大問(wèn)題以及在投資領(lǐng)域，都一定程度上存在配合不協(xié)調(diào)的問(wèn)題。根據(jù)以上存在的問(wèn)題，借鑒我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)特別是近幾年兩大政策的配合經(jīng)驗(yàn)，為了進(jìn)一步發(fā)揮兩大政策的配合效應(yīng)，可以從如下方面人手：
1。建立和完善規(guī)劃、財(cái)政、銀行的配合機(jī)制，優(yōu)化國(guó)家宏觀調(diào)控體系。要健全和完善國(guó)家規(guī)劃和財(cái)政政策、貨幣政策相互配合的宏觀調(diào)控體系，國(guó)家規(guī)劃明確的宏觀調(diào)控目標(biāo)和總體要求，是制定財(cái)政政策和貨幣政策的主要依據(jù)。要通過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的長(zhǎng)期規(guī)劃對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行統(tǒng)籌安排和政策協(xié)調(diào)。包括兩大政策目標(biāo)的協(xié)調(diào)、財(cái)政赤字和金融不良資產(chǎn)的定期跟蹤測(cè)算、財(cái)政金融穩(wěn)定性的預(yù)安排、財(cái)政金融政策和操作工具進(jìn)行互動(dòng)效率評(píng)估和化解金融不良債務(wù)安排等。財(cái)政政策要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和調(diào)節(jié)收入分配方面發(fā)揮重要作用。貨幣政策要在保持幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)總量平衡方面發(fā)揮作用，健全貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。要完善統(tǒng)計(jì)體制，健全經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)體系，加強(qiáng)各宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門的功能互補(bǔ)和信息共享，提高宏觀調(diào)控水平。
2。完善產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策與財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合機(jī)制，發(fā)揮綜合效應(yīng)。當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中結(jié)構(gòu)問(wèn)題甚于總量問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理致使局部需求過(guò)高和局部供給不足成為主要矛盾，必須重視財(cái)政政策、貨幣政策與其他經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策要通過(guò)鼓勵(lì)、限制或禁止某些產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)發(fā)展，合理配置利用資源，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。目前部分信貸資金流向低水平重復(fù)建設(shè)領(lǐng)域，與產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向出現(xiàn)了偏離，要求產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策要適時(shí)、適度進(jìn)行調(diào)整，形成動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)配合機(jī)制，更好地發(fā)揮綜合調(diào)控作用。發(fā)改委要定期發(fā)布和適時(shí)調(diào)整相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策；人民銀行和銀行監(jiān)管部門要配合提出加強(qiáng)和改進(jìn)信貸管理、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的政策措施，為商業(yè)銀行適時(shí)調(diào)整信貸投向提供支持；商業(yè)銀行要嚴(yán)格按照產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策發(fā)放貸款。為解決投資需求和消費(fèi)需求增長(zhǎng)不平衡現(xiàn)象，要重視通過(guò)調(diào)整收入分配政策刺激消費(fèi)需求增長(zhǎng)。要加快進(jìn)行政府行政管理體制改革，從根本上抑制由地方政府推動(dòng)的某些行業(yè)和地區(qū)出現(xiàn)的投資熱。只有各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)配合，我國(guó)經(jīng)濟(jì)才能步入自主增長(zhǎng)的良性循環(huán)。
3。適度調(diào)整財(cái)政政策和貨幣政策工具的運(yùn)用。財(cái)政政策要從以國(guó)債手段為主轉(zhuǎn)向以稅收和財(cái)政貼息手段為主刺激總需求；貨幣政策要更多地運(yùn)用利率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率等間接手段調(diào)節(jié)總需求。財(cái)政政策依然要在公共投資領(lǐng)域發(fā)揮作用，創(chuàng)造社會(huì)公平、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。要建立健全與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相配套的分稅分級(jí)財(cái)政框架。重點(diǎn)要對(duì)省以下體制灌注分稅分級(jí)體制的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，建立三級(jí)分稅分級(jí)財(cái)政。建立規(guī)范的公共收入制度，調(diào)整優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，推進(jìn)部門預(yù)算、收支兩條線、國(guó)庫(kù)集中收付、政府采購(gòu)制度等改革。貨幣政策工具的使用方面，要通過(guò)改革完善國(guó)債發(fā)行交易制度，統(tǒng)一國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)，活躍短期債券市場(chǎng)，使央行公開(kāi)市場(chǎng)操作能有的放矢，成為貨幣供應(yīng)量調(diào)控的有效工具。
4。推進(jìn)財(cái)政投融資體制和國(guó)債運(yùn)作管理的改革是未來(lái)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)的兩大基點(diǎn)。新形勢(shì)下一項(xiàng)非常緊迫的戰(zhàn)略任務(wù)是，既要抵御低水平重復(fù)投資，又要繼續(xù)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步。財(cái)政政策和貨幣政策的安排要建立投資信息透明化、投資來(lái)源市場(chǎng)化、投資管理法制化的操作平臺(tái)。在投融資體制改革中，要明確財(cái)政投融資與商業(yè)銀行投融資的界限，既提高財(cái)政投融資的投資效益，又保障貨幣政策免受政策性金融業(yè)務(wù)的沖擊。要規(guī)范、強(qiáng)化、整合債券市場(chǎng)，切斷隱性的地方財(cái)政赤字融資渠道，切斷企業(yè)和銀行用信貸資金盲目投資的渠道，把有效的投資納入到正常的軌道上來(lái)。國(guó)債運(yùn)作上可考慮實(shí)行“國(guó)債余額管理”制度，全國(guó)人大每年給財(cái)政部批準(zhǔn)一個(gè)國(guó)債余額指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)是上一年國(guó)債余額加上本年度財(cái)政預(yù)算赤字之和。只要國(guó)債發(fā)行不突破余額，由財(cái)政部視市場(chǎng)情況靈活掌握發(fā)行規(guī)模和期限品種。為解決財(cái)政部發(fā)行短期國(guó)債缺少動(dòng)力、
而央行公開(kāi)市場(chǎng)操作缺乏短期國(guó)債作為操作工具的矛盾，短期國(guó)債可不列入當(dāng)年國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，財(cái)政賬戶出現(xiàn)臨時(shí)性頭寸不足時(shí)，財(cái)政部可發(fā)行短期國(guó)債用于周轉(zhuǎn)。
5。適度調(diào)整財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的重心。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，以及我國(guó)加入WTO后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，兩大政策配合的重心要從以財(cái)政政策協(xié)調(diào)為主體轉(zhuǎn)向更多地發(fā)揮貨幣政策的調(diào)控作用。蒙得爾•弗萊明提出的財(cái)政貨幣選擇新理論指出，現(xiàn)實(shí)世界中的資本具有不完全流動(dòng)性，財(cái)政政策和貨幣政策都是有效的，但其政策效應(yīng)的大小取決于資本流動(dòng)的完全程度。資本流動(dòng)性越大，財(cái)政政策的作用越小，而貨幣政策的作用越大。在改革開(kāi)放日益擴(kuò)大的進(jìn)程中，資本流動(dòng)性越來(lái)越大，因此貨幣政策應(yīng)發(fā)揮主要的作用，而財(cái)政政策予以配合。通過(guò)貨幣政策所體現(xiàn)的資源配置，實(shí)現(xiàn)以資源效率為主，兼顧公平的原則。

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